黄金飙了，美股崩了 ，撤侨开始了
，你的钱该往哪放？昨夜（2月27日），全球市场用最极端的方式演绎了什么叫“冰火两重天” 。

一边是地缘风险的悬崖边缘：美国紧急撤离驻以色列使馆人员 ，多国发布“立即离开伊朗 ”的通告，美军中央司令部司令向特朗普汇报对伊军事选项
。

另一边是资产价格的剧烈分化：美股科技股全线崩盘
，英伟达暴跌超5%带崩整个半导体板块；而黄金盘中触及5200美元，原油直线拉升超4% ，恐慌指数VIX飙升13%。

这一夜
，所有投资者都在用脚投票，完成一笔交易——避险资产交易 。

什么是避险资产交易？

在投资世界里 ，资产大致可以分为两类：风险资产和避险资产。

风险资产
，是指未来收益不确定性较大
、可能大涨也可能大跌的资产——股票、大宗商品 、高收益债券都属于这一类
。当市场情绪乐观时，资金会蜂拥而入追逐收益。

避险资产（或称“安全资产
”） ，则是在市场动荡、风险事件发生时
，能够对冲损失
、保值增值的资产 。它们的核心特征是：当大家都恐慌时，大家都会想到它
。

但有一个容易被忽略的真相：避险资产不是一成不变的 ，避不同的“险”
，要选不同的商品。

昨夜的市场表现，恰恰完美诠释了这个道理 。

昨夜 ，三类避险资产的不同逻辑

黄金白银：永恒的“避风港 ”

现货黄金站上5200美元，白银一度暴涨超4%
。这不仅仅是短期避险情绪的推动。

当前黄金上涨有三重逻辑支撑：地缘冲突引发的避险需求、美元信用弱化下的央行购金潮 、以及美联储降息预期打开的空间 。中国央行已连续15个月增持黄金
，高盛预计2026年底金价将攀升至5400美元
。

在全球“去美元化
”的大背景下，黄金早已不是简单的短线避险工具 ，而成了机构配置的“底仓资产”。美国银行2月调查显示
，“做多黄金 ”连续第二个月成为全球最拥挤交易 。

原油：地缘风险赋予的“临时避险属性
”

WTI原油一度涨超4%，布油突破73美元
。有趣的是 ，原油本身并不是传统意义上的避险资产
，但当风险事件发生在产油区时，它就会被临时赋予避险属性。

中东地区原油产量占全球相当比重 ，一旦局势升级
，市场会立即定价“供应中断的风险” 。宏观策略师MichaelBall指出，只有当霍尔木兹海峡周边的石油生产和航运受到实质性干扰时 ，这种避险情绪才会长期持续。

所以原油这一涨
，与其说是避险，不如说是对供给端冲击的提前反应
。

美元与美债：老牌避险品为何“缺席 ”？

值得注意的是 ，这一轮市场动荡中，传统的避险货币美元和避险资产美债的表现并不突出。为什么？

因为当前的“险
”是地缘冲突+通胀预期+科技股估值泡沫的复合体 。美元在此类风险下的避险功能
，往往逊色于黄金
。而美债则面临着通胀预期的掣肘——如果油价持续上涨，美联储降息空间反而会被压缩。

什么在跌？风险资产的集体撤退

与避险资产大涨对应的 ，是风险资产的惨烈下跌 。

英伟达带崩全场：尽管财报数据亮眼（营收同比增长75%）
，股价却暴跌超5%，创近一年最大单日跌幅 ，带崩博通
、阿斯麦、美光等整个半导体板块
。

为什么？市场担忧的核心是：AI资本支出的可持续性。当核心客户（超大规模云服务商）正通过AI支出消耗大量现金流
，英伟达未来如何维持惊人增速？

“大空头”MichaelBurry更是直言，英伟达的采购承诺从一年前的161亿美元飙升至952亿美元 ，如果AI需求动摇
，财务状况可能遭受“灾难性 ”打击 。

这就是避险交易的另一面：资金从高估值 、高风险资产中夺路而逃，涌入确定性强
、能对冲风险的资产
。

美伊局势：决定下一阶段交易走向的关键

眼下所有交易的焦点 ，都盯着一个变量：美伊局势会怎么走？

最新进展：美伊第三轮谈判于2月26日结束
，未显现突破迹象。美国中央司令部司令当日向特朗普汇报了对伊朗的军事行动选项 。美国副总统万斯则表示，即便考虑军事打击 ，也“绝无可能”让美国陷入长期战争
。

宏观策略师MichaelBall的分析值得参考：如果美国对伊朗实施有限打击并采取缓和姿态（类似2020年苏莱曼尼事件），市场反应模式通常是：最初1-3天避险情绪冲高——油价、金价攀升 、股市承压——随后迅速收窄
，股市收复失地。

但如果行动目标涉及推翻伊朗领导层，则将引发持续性的避险情绪 ，油价与波动率将持续居高不下 。

下周A股开盘怎么看？

第一
，黄金有价，但“有色的内部分化
”比金价本身更值得关注。

国际金价站上5200美元已成既定事实 ，但下周真正的交易重点不是“黄金还能不能追”
，而是“有色资源内部的强弱切换 ”
。一个容易被忽略的信号是：2月27日夜盘，伦铜涨1.8%的同时 ，伦镍却跌了0.7%——同样是工业金属
，走势已经出现裂痕。

这种分化的底层逻辑是：黄金交易的是“避险
”，有色交易的是“供需” 。地缘风险推高整体避险情绪 ，但具体到每一个有色品种
，能否继续走强，取决于三个更具体的变量：一是库存周期（谁在去库存尾声） ，二是下游开工率（谁有真实需求支撑），三是海外供给扰动（谁的矿端最脆弱）
。目前看
，铜
、铝的逻辑相对清晰，而部分小金属已进入博弈区间。

第二 ，AI算力板块的“情绪底 ”还没到
，但“结构底
”正在浮现 。

英伟达暴跌带崩全球科技股，下周A股相关板块低开是大概率事件
。但这里需要区分两个概念：板块整体承压 ，不等于所有AI股都要无差别卖出。

复盘历史类似场景（比如2023年3月硅谷银行事件引发的科技股动荡）
，可以发现一个规律：第一波杀跌往往是情绪驱动的“无差别抛售”，但第二周开始 ，资金会重新审视基本面——有真实订单、有产能落地 、有业绩兑现能力的公司
，往往会率先企稳甚至反弹；而那些只有概念
、没有产品的“PPT公司 ”，则会继续失血 。

所以下周的核心不是“AI能不能碰
” ，而是“你手里的AI票
，经不经得起这份审视”
。

第三，资金分化的本质是“预期差交易 ” ，而不是简单的“高低切换
”。

有一种流行的说法是：资金会从高位的AI流向低位的周期品 。这个判断过于简化了
。

从2月27日夜盘的交易细节看，真正活跃的资金并不是在“卖出科技、买入黄金”
，而是在进行“预期差套利 ”——比如，同样是有色板块 ，为什么锡业股涨得比铜业股猛？因为市场突然意识到
，AI硬件需求爆发会带动焊料锡的消费，这个逻辑此前被低估了。

换句话说 ，资金不是简单地“避高就低”
，而是在寻找“基本面有变化但股价还没反映
”的细分领域 。下周值得留意的不是“哪些板块跌得多”，而是“哪些板块的基本面正在出现预期之外的边际改善 ”。

第四 ，美伊局势的“剧本
”比“结果”更重要
。

紧盯局势演变是对的
，但更关键的是：市场会如何定价不同情境下的局势走向？

从历史经验看，地缘冲突对市场的影响路径通常分三个阶段：第一阶段是“避险脉冲 ”（黄金原油跳涨 、股市下跌） ，第二阶段是“信息消化
”（市场开始分辨冲突的性质和持续时间）
，第三阶段是“结构回归”（资金重新回到基本面逻辑）。

当前市场正处于第一阶段向第二阶段过渡的窗口 。如果周末局势只是“口头升级、行动克制 ”，那么周一开盘的冲击可能是脉冲式的；如果出现实质性军事摩擦 ，则需要做好避险交易延续的准备
。而最值得关注的一个信号是：原油价格能否站稳70美元上方——这是衡量市场是否真正定价“供给中断风险
”的关键水位。

这一夜，全球市场用最直接的方式告诉我们：地缘政治永远是最大的不确定性
，而“避险资产交易”永远是投资者必修的功课 。

下周一（3月2日）开盘，先看黄金有色 ，再看科技承压
，最后看自己手里的票有没有业绩
。

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