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　　来源：期货日报

　　早上好！先来看海外市场表现 。

　　截至收盘 ，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨3.33美元/桶，收于74.56美元/桶
，涨幅为4.67%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.66美元/桶，收于81.40美元/桶 ，涨幅为4.71%。

　　COMEX黄金期货价格跌3.99%
，报5099.50美元/盎司；COMEX白银期货价格跌7.38%，报82.30美元/盎司
。现货黄金价格跌4.38% ，报5088.33美元/盎司；现货白银价格跌8.13%
，报82.004美元/盎司。

　　消息面上，中东冲突仍在持续 。

　　伊朗称打击以色列中部及北部多处军事目标

　　据央视报道 ，当地时间4日凌晨
，伊朗伊斯兰革命卫队发布“真实承诺-4
”行动第17号声明
。

　　声明表示，革命卫队空天部队在3日晚间至4日凌晨进行的“真实承诺-4”第16波打击行动中 ，对以色列中部及北部目标发动导弹和无人机袭击。行动中
，位于特拉维夫的以军总参谋部和国防部、位于特拉维夫东北部佩塔提克瓦以及该国北部西加利利地区的军事设施，均成为伊方打击目标 。

　　声明援引情报来源和现场监测报告称 ，冲突进入第四天，以军伤亡人数已超过680人
。

　　声明指出
，以色列多层防空系统在作战中暴露出运行和技术方面的问题，使伊朗导弹和无人机更容易突破防空系统实施打击。

　　以军称已完成对约60个黎巴嫩真主党目标的打击行动

　　据央视消息 ，以色列国防军当地时间3日晚称
，以色列空军不久前完成了对黎巴嫩南部约60个真主党目标的一系列空袭 。此次空袭的目标是黎巴嫩真主党的武器库
、导弹发射器、指挥中心和其他基础设施
。

　　以军方称，他们还袭击了位于黎南部西顿和提尔的真主党几个“中心 ”地点。在发动空袭之前 ，以色列国防军向该地区的黎巴嫩平民发布了撤离警告 。

　　伊朗称击中第二套“萨德
”反导系统

　　据新华社援引伊朗学生通讯社3日报道
，伊朗伊斯兰革命卫队称发射导弹击中部署在中东地区的第二套“萨德”反导系统
。

　　另据伊朗国家广播公司援引伊朗伊斯兰革命卫队的声明报道称，伊朗空军1日对阿联酋的鲁韦斯基地发动导弹袭击 ，摧毁了以色列部署在那里的“萨德 ”反导系统。

　　马克龙：法国“戴高乐
”号航母将部署在地中海

　　据央视消息
，当地时间3月3日晚，法国总统马克龙对全国发表电视讲话 ，向法国民众通报当前伊朗及中东局势的最新情况及法国的立场 。

　　马克龙表示
，地区实现持久和平必须通过恢复外交谈判来实现，应尽快停止军事打击行动 ，美国和以色列的相关行动发生在国际法框架之外。

　　此外，马克龙呼吁以色列尊重黎巴嫩领土主权完整
，以色列若决定在黎巴嫩开展地面军事行动，将是“危险的升级行为”和“战略性错误 ” ，可能对整个中东及欧洲安全环境产生影响
。

　　在讲话中
，马克龙确认，法国“戴高乐”号航母将部署在地中海 ，以应对中东地区紧张局势
，并保障法国及其盟友的安全。

　　胡塞武装谴责以色列升级对黎军事行动 声援黎真主党

　　据央视消息，也门胡塞武装政治局3日发表声明 ，谴责以色列升级对黎巴嫩的军事行动
，称其违反停火协议与国际法，并声援黎巴嫩真主党 。

　　声明支持黎方作出回应 ，呼吁阿拉伯和伊斯兰国家采取负责任立场
，加强团结，共同应对当前地区局势
。

　　中东局势持续发酵 ，金银走势为何背离？

　　近期中东地缘冲突急剧升级，市场避险情绪与宏观担忧交织共振
，贵金属市场呈现出明显的结构性分化走势。

　　3日，国际市场黄金 、白银等贵金属价格上演“过山车
”行情 ，开盘走高
，随后又快速跳水，由涨转跌 。金价一度下跌2.7% ，白银价格波动更为剧烈
，跌幅一度超10%，跌破每盎司80美元关口
。

　　同一板块 ，白银价格为何大幅下跌？金银为何出现鲜明的走势背离？

　　对此
，齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰表示，这是避险
、板块与流动性三重因素共同作用的结果。首先 ，中东冲突持续升温、霍尔木兹海峡被封锁
，直接推升了市场的避险情绪，而黄金的避险属性显著强于白银 ，因此获得更强支撑 。其次，国内有色板块整体大幅下跌
，在板块拖累下，商品属性更强的白银表现相对疲软
。最后 ，从宏观环境看
，当前海外流动性边际趋于枯竭，美联储的相关流动性指标处于偏低水平 ，市场交易“流动性枯竭”逻辑
，引发股 、商同步踩踏，由于白银价格弹性大于黄金 ，因此受到的冲击更为明显。

　　山金期货贵金属资深分析师林振龙告诉期货日报记者
，黄金的强势，源于其比白银更为纯粹的避险与货币属性 。中东局势恶化引发油价大涨与“滞胀 ”担忧 ，黄金作为无交易对手风险的终极避险资产
，自然吸引大量资金涌入，避险溢价持续定价
。同时 ，全球去美元化趋势延续，叠加市场对美联储2026年降息周期的预期
，实际利率下行降低了黄金的持有成本，而全球央行连续购金也为金价提供了坚实底部。

　　那么 ，白银为何“掉队
”？林振龙分析
，这与其接近60%的工业需求占比密切相关 。世界白银协会2月最新数据显示，受替代材料及节约措施影响 ，2026年工业用银加工量预计下降2%
，供需缺口较2025年明显收窄。中东冲突推升全球衰退风险，进一步压制了白银的工业需求预期 ，加之白银投机属性更强
，价格波动幅度天然大于黄金
。

　　“事实上，本轮金银分化的根源 ，在于地缘风险对资产价格的影响已从简单的‘避险交易’转向复杂的‘宏观冲击’。”大有期货贵金属分析师段恩典补充称
，中东冲突初期，市场聚焦避险 ，黄金与美元同步走高 。但随着冲突升温，霍尔木兹海峡被封锁引发市场对全球经济前景的深度担忧
，全球股市大跌，流动性快速收紧
。投资者为补充保证金或回笼资金 ，被迫抛售包括贵金属在内的盈利资产
，而白银则因市场规模更小
、波动率更高，在流动性冲击下跌幅远超黄金。

　　展望后市 ，林振龙认为
，黄金价格在避险情绪支撑下有望维持偏强震荡，但需警惕地缘风险降温后的回调压力；白银价格若后期工业需求回暖或黄金“牛市 ”趋势确认 ，有望凭借高弹性迎来补涨行情 。

　　在段恩典看来
，中东冲突的演变将是决定金银走势与金银比变化的核心变量
。若冲突短期内平息，风险偏好逐步修复 ，市场重心回归经济基本面
，则贵金属价格大概率重回此前震荡区间；若事态持续恶化，全球金融市场遭遇系统性冲击 ，则黄金的终极避险属性将再度凸显，价格有望突破前高
，而白银受工业需求悲观预期拖累，其价格涨幅将远不及黄金 ，金银比或进一步走高。

　　刘旭峰表示
，短期来看，中东局势进展与海外流动性变化仍将主导贵金属市场节奏 。后期需持续跟踪地缘冲突缓和情况、美联储政策信号及有色板块整体表现 ，以此把握贵金属运行节奏
。