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　　铜：

　　（展大鹏
，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口小幅亏损 。宏观方面 ，随着美伊冲突的升级
，由于担忧全球能源供应链长期中断，原油价格一度飙升 ，带动全球风险资产快速下跌
，贵金属市场也受到波及
。但受G7平抑油价预期，以及昨晚特朗普表示 ，美国对伊朗的战争可能很快就会结束
，这比他最初预计的4到5周的时间框架“进展快得多”，市场恐慌情绪大幅消散 ，美元 、原油大幅下挫
，美股
、黄金、铜出现一定修复走势。库存方面，LME库存增加9925吨至294250吨；Comex库存下降1360吨至541085吨；SHFE铜仓单增加3599吨至319087吨 ，BC铜下降624吨至13630吨 。需求方面，下游订单回暖
，采购情绪有所增加
。昨晚市场风险偏好有所回升，带动风险资产反弹 ，铜价也得以修复
，但市场是否就此回暖仍然存在较大的不确定性，一是美伊冲突的反复性 ，或导致市场波动难以有效降低；二是铜内外超预期累库下的基本面压力
，因此对于后期行情仍宜谨慎看待，建议采取“分批买入 、逢低配置 ”的策略。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.11%报17430美元/吨
，沪镍涨1.37%报137930元/吨 。库存方面，LME库存减少132吨至287418吨 ，SHFE 仓单增加329吨至53897吨
。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨150元/吨至贴50元/吨。消息面，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后 ，印尼四家镍厂已暂时停产 。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园（印尼大型镍生产中心）运营的四座高压酸浸（HPAL）工厂已停产
，涉及的设施合计占印尼HPAL产能的30%
。知情人士称，四座工厂中规模最大的一座PTQMB NewEnergy Materials的停产可能持续长达三个月。政府在事故发生后威胁要吊销QMB的环境许可 ，该事故造成一名工人死亡 。其余三座暂停运营的工厂分别是PTGreen Eco Nickel
，PTMeiming New Energy Material和PT ESG New Energy Material。知情人士称，该地区其他业务也已停止生产 ，这些工厂目前正在接受运营审查
，可能在几周内恢复生产
。镍矿价格持续走强，镍铁报价多维持在1100元/镍（出厂/舱底含税）及以上 ，但一级镍周度社会库存环比大幅增加
，显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动 ，需要注意的是对7月补充配额存在一定的预期
，且一级镍库存压力较大，但鉴于当前成本端持续走强 ，操作上或仍可参考成本线短线做多机会 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱
，AO2605收于2859元/吨，跌幅0.72%
。持仓增仓9668手至31.4万手。沪铝震荡偏弱 ，隔夜AL2604收于24850元/吨
，跌幅1.43%，持仓减仓2362手至21.7万手 。铝合金震荡偏弱 ，隔夜主力AD2604收于23645元/吨
，跌幅0.67%
。持仓减仓11手至5842手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2655元/吨。铝锭现货贴水收窄至130元/吨 。佛山A00报价回涨至25140元/吨 ，对无锡A00贴水50元/吨
，铝棒加工费临沂持稳，其他地区下调50-360元/吨；铝杆1A60系加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳铝杆上调760元/吨
。受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡封锁阻遏氧化铝原料进入 ，伊朗当地铝厂预防式减产。节后北方厂家以检代停来应对亏损压力，电解铝厂季节性备货 。铝矿海运费提升对氧化铝成本形成支撑
，库存微降带动氧化铝低位修复
。电解铝方面，中东多个铝厂停供
、叠加霍尔木兹海峡航运受阻 ，供应冲击预期和海外低库存压力共振
，与国内库存高压的弱现实相悖。地缘冲突作为当前阶段性核心焦点，短期仍是铝价主导因素 。重点关注战况演变方向 ，若冲突持续发酵
，铝价有望维持偏强；反之若走向缓和，或面临强风险溢价消退后回调节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏强
，主力2605收于8670/吨，日内涨幅0.7% ，持仓减仓22755手至25.1万手
。百川工业硅现货参考价9321元/吨
，较上一交易日持稳。最低交割品价格回涨至8800元/吨，现货升水扩至130元/吨 。多晶硅震荡偏强 ，主力2605收于42700元/吨，日内涨幅3.15%
，持仓减仓1780手至35210手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至48900元/吨，最低交割品硅料价格跌至48900元/吨 ，现货升水收至6200元/吨
。新疆国网系统增加运营维护费
，暂不涉及兵团园区。中东战局导致石油焦价格上涨，并与电价上调预期构建底部支撑；大厂复产预期与贸易商抄底需求相互博弈 ，供增需弱对库存形成压力 。短期工业硅弱稳运行
。多晶硅市场延续有价无市僵局
，旺季周期终端项目启动缓慢，原料端被迫形成降价观望、再降价的负反馈。硅料厂延续实施控产限供 ，但去库效果不佳 。中东局势未对多晶硅形成利好计价
，市场悲观情绪仍未扭转
。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　碳酸锂：昨日碳酸锂期货2605涨2.94%至161060元/吨。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至154750元/吨
，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至151250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持至152500元/吨 。仓单方面 ，昨日仓单库存增加531吨至36861吨
。供给端，周度产量数据环比增加768吨至22590吨
，其中锂辉石提锂环比增加430吨至13914吨，锂云母提锂环比增加20吨至2832吨 ，盐湖提锂环比增加185吨至3475吨
，回收提锂环比增加133吨至2369吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨 ，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨 。库存端
，周度碳酸锂社会库存环比减少720吨至99373吨，其中下游环比增加3736吨至43757吨 ，其他环节减少3550吨至38140吨
，上游环比减少906吨至17476吨。从3月的排产来看，周度去库水平基本符合预期 ，市场或也逐渐对高频数据敏感度有所下降
，但需要注意的是绝对量的下降导致社会库存周转天数下降至27.9天，这是价格支撑的核心原因之一
。同时 ，4月基本面情况暂时没有看到确定的利多，目前来看处在紧平衡状态：供应端尽管津巴布韦发运自2月开始下降会最快导致4月中下旬的生产
，但智利发运数据仍然较大，会有一部分对冲；需求端 ，由于数据存在滞后性
，终端表现较出较大压力，对电池上游环节难以起到有效提振作用 ，且4月本身处在阶段性抢出口结束的节点。因此
，价格下方仍有支撑，短期偏震荡运行 ，前高需更确定性的利多因素刺激
，但仍可考虑逢低布局，另需关注津巴布韦方面动向 。