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【央视新闻客户端】
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财通证券发布研报称,首次覆盖 ,给予锅圈(02517)“买入 ”评级。该行预计公司2025-2027年实现收入78.04/94.63/108.96亿元,同比+20.62%/+21.26%/+15.14%,归母净利润4.41/5.69/6.99亿元 ,同比+91.44%/+28.91%/+22.83%,对应PE
21/16/13x。
财通证券主要观点如下:
社区央厨,万店提质
锅圈定位“社区央厨” ,深耕在家吃饭场景,以火锅为基本盘、烧烤为增长极,多品类协同发展 。历经探索、扩张到多元发展三阶段 ,已形成万店规模并于2023年上市。当前战略从“规模优先”转向“质量优先 ”,营收企稳回升,毛净利率持续优化,运营效率提升 ,盈利能力增强。
万亿赛道,龙头整合
中国在家吃饭市场规模超6.2万亿元,其中餐食产品增速最快 ,弗若斯特沙利文预计在家吃饭餐食产品行业规模在2027年将破9400亿元。行业高度分散,锅圈在火锅烧烤食材领域市占率领先 。便捷化、下沉化 、线上线下融合三大趋势驱动行业变革,龙头整合空间广阔。
单店提效 ,多元拓新
存量提效、增量创新、供应链深扎三大主线,构筑公司未来增长核心。公司通过丰富品类,延长营业时间等提升单店收入;同时通过店型的多元化 ,扩展消费场景;最后通过供应链效率优化,提升盈利水平 。
1)单店提升:公司通过无人零售 、高频产品迭代与私域精细化运营,叠加抖音矩阵引流 ,构建了从“种草”到到店的闭环,持续释放存量潜力。
2)四店齐发:门店端,公司在一二线城市推进大店调改,在乡镇市场则通过“BC一体化”仓店模式加速下沉。同时 ,公司积极布局“锅圈小炒”与“锅圈露营 ”等创新业态,构建第二增长曲线 。
3)效率优化:伴随门店规模持续扩张公司通过“自建+投资”向上游延伸,组织人效显著提升。
风险提示
消费力恢复不及预期 ,行业竞争加剧,食品安全问题等





