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伦敦时间凌晨一点,市场的疯狂把迈克尔·布朗从梦中惊醒 。他手机就放在床头,不断的消息提醒让它几乎一直不停嗡嗡作响:布伦特原油突破每桶100美元;突破110美元;纳斯达克期货下跌2%;日经指数暴跌5%。
于是 ,身为经纪公司Pepperstone资深策略师的布朗翻身下床,打开电脑并开始接听亚洲客户潮水般涌来的电话。他说:“当时已经开始出现了一些恐慌情绪 。”
这是周一,也就是伊朗战争爆发的第10天 ,投资者突然意识到了中东石油生产中断的严重程度。恐慌情绪一度将原油价格推高了30%以上,身处新加坡家中的Reed Capital Partners首席投资官杰拉尔德·甘也被吵醒了。Reed的一些客户承受了巨额股票损失,公司员工急需指导,天还没亮就一次次打电话给他 ,称“我们需要保护投资组合 。 ”
一艘油轮在伊拉克水域遭袭后起火燃烧。
在美国的产油区,资深大宗商品交易员丹尼斯·基斯勒忙于处理一个完全不同的问题。他在BOK Financial Securities的许多客户都是页岩油生产商的高管,当他们看着原油价格在隔夜交易中飙升时 ,越来越急于锁定这些高价。从周一早上6点走进俄克拉荷马城办公室的那一刻起,交易单就接踵而至,基斯勒发现自己不得不同时接听三部电话 。到中午时分 ,他的嗓子已经哑了。
过去两周战争引发市场剧烈波动,韩国股票市场创纪录崩盘、欧洲天然气期货两天内飙升68% 、印度卢比和埃及镑跌至历史低点,全球投资者都处于紧绷状态。有人大赚一笔 ,也有人损失惨重,就连金融界一些大名鼎鼎的公司都未能全身而退,包括品浩(PIMCO)、城堡和ExodusPoint Capital Management 。
基斯勒说:“总有人会受伤。在这样的时刻 ,如果你不集中注意力,操作反了的话,两秒钟内就能亏一百万美元。”
令交易员感到震惊的不只是波动的速度,还有那种剧烈的“甩鞭效应” 。市场会仅仅因为一条新闻就陷入动荡 ,哪怕它是错误的,比如美国能源部长克里斯·赖特周二发帖称海军护送一艘油轮通过了霍尔木兹海峡。
而就在前一天,美国WTI原油期货在特朗普暗示战争可能接近尾声后几乎把31%的涨幅尽数回吐 ,这是至少四十年来最大的盘中反转。标普500指数在最后一小时飙升,创下了一个月来的最大涨幅 。
过去几天局势稍有缓和,然而 ,与一年前特朗普宣布对等关税所引发的短暂崩盘不同,市场上许多人预计这种超常规的波动将持续数周,甚至好几个月。他们指出 ,一场真正的战争比起贸易战更具不可预测性,也更难降温。杰拉尔德·甘说:“我告诉所有的利益相关者,一定要小心 。 ”
这次抛售最令人困惑的特征之一是 ,除了美元外,传统的避险工具似乎都失灵了。从黄金到日元、瑞士法郎 、美国国债,这些通常在危机时期被视为避风港的资产都在下跌,因为飙升的能源价格重新引发了通胀担忧并推高了利率水平。
本周首尔的交易大厅。
悉尼Torica Capital的首席投资官雷蒙德·李原本寄希望于通过投资美国国债来对冲风险 。当他看到周一早些时候石油暴涨 ,而国债再次下跌时,他决定止损,命令交易员抛售持有的两年期国债期货合约。
他得出结论 ,美国国债市场已几乎成了石油市场的延伸,收益率随原油价格起伏,在局势回稳之前 ,他不想参与其中。李说:“交易利率就像在交易石油,而我不是石油专家 。”
但基斯勒懂石油。
作为BOK的能源交易主管,他几十年前就在芝加哥商品交易所的交易池里摸爬滚打。他曾经历过1990年海湾战争和十年后伊拉克战争引发的油价飙升 ,至今对当时的市场冲击波仍然记忆犹新 。
基斯勒在这些年的所有石油冲击中都进行过交易:2008年金融危机、新冠疫情、俄乌冲突。他说,没有任何一次像周一早上那样,能产生如此源源不断的客户订单流。
在美国和以色列开始轰炸伊朗后的第一周 ,油价上涨了约30%,但随着周末的报道开始更全面地展示该地区原油产量的下降,投资者焦虑情绪在周一开盘前迅速堆积 。开盘仅几分钟,WTI涨幅就超过了10%。
由于霍尔木兹海峡几乎被关闭 ,国际能源署估计,本月每天将有约800万桶石油从市场上消失。该机构称之为市场有史以来“最大规模的供应中断” 。
基斯勒提醒他的交易员们,目前必须时刻保持人手充足。在这种时刻 ,他的一个小窍门是:少喝咖啡和水,这样能减少跑厕所的次数。“你永远不可以让视线离开屏幕。 ”
回到新加坡,杰拉尔德·甘在Reed Capital也遵循着类似的节奏 。他早上6点上线 ,一直盯着屏幕直到第二天凌晨2点左右。
亚洲地区严重依赖从中东进口石油和天然气来驱动经济,许多最严重的市场崩盘正是发生在亚洲。原油价格每一次飙升都会迅速推高通胀预期,并拉低经济增长前景 ,挤压各国财政,市场面临更大压力 。
印度尼西亚和菲律宾的货币与印度一样都跌至历史低点。本月全球表现最差的10个股票市场中,有5个来自亚洲。其中几乎没有比韩国综合股价指数跌幅更大的了 。该指数在3月3日下跌超过7% ,次日更是创下12%的纪录跌幅,随后在几轮剧烈波动的交易中收回了部分失地。
韩国股票市场的溃败让甘的投资组合蒙受“沉重的打击”,但他说,通过几周前在每桶60美元左右大量买入石油 ,他为客户大赚了一笔。
甘说,这就像是在坐“过山车” 。他已经为接下来的数周做好了准备。“这件事还没结束。 ”
伦敦Pepperstone的策略师布朗也有同样的担忧 。他说:“前一分钟你觉得,‘也许我们已经走出困境了 ,也许局势有了进展。但下一分钟新闻彻底反转,你所有的仓位都亏损了。又回到了原点。”






